文章以经济学与博弈论解释霍尔木兹到马六甲的“对锁博弈”逻辑。霍尔木兹从“威胁封锁”变为美国“控制放行”，改写规则削弱对手。马六甲因对亚洲工业与原油高度单点依赖而具“可锁定性”，但因力量对称难以单向锁死，只能通过灰色地带实施选择性干预；因此关键在“去锁化”和提升不可替代性。

美以空袭伊朗引发风险重定价：黄金美债走强、股市承压、油价升至半年高、币市急挫。后续看霍尔木兹通行、设施损毁与美军损失，决定风险溢价是否由预期转为供给断裂。

美伊冲突引发风险重定价：若霍尔木兹受扰，关键看是否封锁，油价与通胀、航运成本上升；短期避险波动，中期利好能源军工，长期供应链更贵、摩擦常态化。

2月28日美以空袭伊朗导弹、防空等设施，伊朗以导弹无人机报复海湾美军及以色列目标。冲突源于核争议与代理战，或有限升级亦可能扩散，关键看霍尔木兹；将推高油价与航运成本。